刘军连工作室 https://m.39.net/disease/a_9213053.html来源：国际金融报
作者：胡安墉
华友钴业再与老朋友LG化学合作，布局三元正极材料。但面临碳酸铁锂电池对三元电池的反超，千亿“钴茅”将何去何从？
5月31日，华友钴业发布对外投资公告，控股子公司巴莫科技（或华友钴业指定公司，后续协商调整）拟以.06亿韩元（约2.75亿人民币），认购LG化学全资子公司株式会社LGBCM发行的.12万股。认购完成后，巴莫科技将持有LGBCM49％的股权，LG化学的持股比例则降至51％。
截至6月1日午间收盘，华友钴业报94.73元/股，涨幅0.26％，总市值亿元。
建设年产6.6万吨三元正极材料产能
LGBCM主要从事正极材料生产及销售，成立于年11月3日，由于设立时间不足一年，尚没有完整的财务报表。交割完成后，LGBCM将被打上华友的烙印，巴莫科技与LG化学拟推动其韩文名称变更为株式会社LGHYBCM，英文名称变更为LG-HYBCMCo.，Ltd。
LGBCM拟建设年产6.6万吨三元正极材料产能，总投资额为亿韩元（约23.37亿人民币）。
事实上，华友钴业与LG化学并非首次合作。早在年4月，双方合资设立华金新能源及乐友新能源，分别负责生产锂电三元前驱体与三元正极材料。
进入年，华友钴业频频抱团头部企业，加注锂电全产业链。
5月25日，宝马集团发布消息称，将与华友循环就电池回收展开合作；另据4月28日公告，华友钴业与淡水河谷印尼计划合作，规划产能为年产不超过12万吨镍金属量的氢氧化镍钴产品；3月份，华友钴业再度联合青山控股，大众中国也入局，拟共同布局印尼镍钴资源开发，以及动力电池正极材料一体化业务。
碳酸铁锂电池实现反超
但不断扩大朋友圈背后，华友钴业的隐忧逐渐显现。
作为国内最大的钴产品供应商，华友钴业的新能源业务也以钴镍资源开发为支撑，延伸至三元锂电材料制造。而锂电池存在两大主流技术路线，分别是三元锂电池、碳酸铁锂电池。年，三元锂电池发力，市占率跃升至六成以上，超过碳酸铁锂电池，此后一直占据主流。但这一现象再度发生扭转。
根据动力电池应用分会数据，年国内新能源汽车动力电池装机量.59GWh，其中磷酸铁锂电池装机量81.69GWh，市场占比51.2％，同比增幅.7％，是三元锂电池增速的4倍，实现反超。
中汽协此前披露，年4月，我国动力电池产量为29GWh，其中三元锂电池产量10.3GWh，占总产量35.5％，磷酸铁锂电池产量18.6GWh，占总产量64.3％。同月，我国动力电池装车量为13.3GWh，其中三元电池装车量4.4GWh，占总装车量32.9％，同比下降15.6％，磷酸铁锂电池装车量8.9GWh，占总装车量67.0％，同比增长.2％。
三元锂电池与碳酸铁锂电池材料上最大的分野在于，后者不含钴和镍。钴镍价格飙涨之下，碳酸铁锂电池原料供应更加稳定，成本优势突出。
对于三元锂电池与碳酸铁锂电池之争，华友钴业相关负责人告诉《国际金融报》记者，“三元材料和磷酸铁锂各有优缺点，互为补充，不同的应用场景适用不同的技术路线。高镍化是三元电池的发展方向，公司年启动了印尼镍钴资源开发，第一个重大项目华越镍钴6万吨红土镍矿湿法冶炼项目已于今年一季度全面投料试产，目前印尼镍资源布局正在深入推进。”
或是意识到另一技术路线的重要性，华友钴业也在扩充磷酸铁锂业务。去年11月，公司公告，巴莫科技拟向华友控股收购其持有的圣钒科技％股权，后者从事磷酸铁锂的研发、生产和销售。同月，华友钴业与兴发集团对外表示，双方将在湖北宜昌合作投资磷矿采选、磷化工、湿法磷酸、磷酸铁及磷酸铁锂材料的一体化产业，建设50万吨/年磷酸铁、50万吨/年磷酸铁锂及相关配套项目。
逼空事件后套保浮亏
4月27日晚间，华友钴业披露一季报，报告期内公司实现营收.12亿元，同比增长.66％，归母净利润12.06亿元，同比增长84.4％。对于业绩增长，华友钴业称，主要原因是产品销售单价、销售数量增长以及巴莫纳入合并范围，营收以及毛利率提升带动净利上涨。
而3月份闹得满城风雨的伦镍逼仓事件，也在华友财报上有所反映。截至一季度末，公司衍生金融负债为15.68亿元，较去年同期暴涨.8％，主要原因是期末公司持仓镍期货套保合约形成的浮亏。
3月7日，伦敦金属交易所（LME）镍期货价格飙涨，自美元/吨，触及美元/吨，突破年4月美元/吨的历史纪录，盘中最高涨幅逾90％。3月8日，“妖镍”再度现身，LME镍价日内涨幅扩大至％，一路突破几大关口，直至涨破10万美元/吨，两个交易日大涨超％
彼时市场传言，由于俄镍被踢出交易所无法交割，青山控股的20万吨镍空单可能交不出现货，外资或利用LME镍交易逼仓青山，进而索要其在印尼镍矿的60％股权，青山控股浮亏将超80亿美元。
与此同时，有报道指出，华友钴业在LME积累了2万吨镍空头头寸，亏损额达6亿美元。而华友钴业正是青山控股的合作方，年3月，二者签订高冰镍供应协议，青山控股将于年10月起的一年内，向华友钴业供应6万吨高冰镍。外界猜测，华友的相关镍项目会遭受波及。
3月8日、9日连吃两个跌停后，华友钴业发布澄清公告称，在镍价持续走高的情况下，为了防控价格下跌风险，锁定经营利润，公司严格按照相关制度开展镍套期保值业务。近期镍期货市场出现超异常波动，截止目前公司尚未出现被强制平仓的情况，风险可控。
但华友指出，镍期货未来走势存在不确定性，存在可能导致公司套期保值业务出现亏损的风险。如今看来，一季报的数据证实了该说法。
耐人寻味的是，这场史诗级逼空大战的传闻主角瑞士大宗商品巨头嘉能可，正面临巨额罚款。当地时间5月24日，嘉能可在
伦镍事件风波未平，华友钴业则首度披露其期货套保情况，4月23日，公司发布《关于开展年度套期保值业务的公告》，董事会同意公司及子公司开展生产经营所需原材料镍、钴、铜、锂及大宗商品贸易的套期保值业务，减少因价格波动带来的影响和风险。年，原材料套期保值业务的保证金占用总额不超过80亿元或等值外币，大宗商品贸易不超过5亿元或等值外币。
募资亿分红不到7亿
受行业周期性影响，年上市以来至年，华友钴业盈利水平波动明显。公司分别实现净利润-2.46亿元、0.69亿元、18.96亿元、15.28亿元、1.20亿元，同比变动幅度-.22％、.15％、.70％、-19.38％、-92.18％。
时至年，公司业绩迎来反弹，当期实现营收.87亿元，同比增长12.38％，净利润11.65亿元，同比增长.48％。年，公司交出上市以来的最好年报，营收、净利润分别为.17亿元、38.98亿元，分别同比增加66.69％、％。
业绩连年增长的源头，是华友钴业的大手笔资源布局。自年起，公司开始在非洲考察和拓展业务，子公司已在刚果（金）主要矿产区建立钴铜资源开发体系；年，开启印尼镍钴资源开发布局；年5月，启动华科年产4.5万吨镍金属量高冰镍项目；年5月，启动华飞公司年产12万吨镍金属量氢氧化镍钴湿法冶炼项目。锂矿方面，年，公司认购澳大利亚上市公司AVZ股份，开始布局锂资源；年12月，收购津巴布韦前景锂矿公司。
华友的扩张野心需要融资实现。Choice数据显示，年公司IPO募资3.69亿元，后续四次增发募资93.34亿元，可转债募资76亿，累计募资金额愈亿元。
不过，华友钴业上市7年来共分红4次，合计分红金额仅6.75亿元，约占募资总额的4％。对此，上述负责人对《国际金融报》记者表示，“近年来新能源锂电材料行业高速发展，公司处于快速扩张期，上游资源开拓和下游产能建设都需要大规模投入。分红方案是综合考虑了公司未来发展资金需求和股东回报义务。我们希望通过一体化产业链的打造，为公司未来的发展构建更加突出的竞争优势，从而为股东创造更大的价值。”
虽然分红不多，但原实控人却一路减持套现，直至清仓。上市伊始，华友钴业由谢伟通和陈雪华共同控制，谢伟通通过大山公司持股华友钴业28.97％，陈雪华通过华友投资持股20.34％。
年初，限售股刚刚迎来解禁，两名实际控制人便匆忙套现。年3月至7月，大山公司累计减持.35万股，占当时总股本的2.58％，减持价格区间为65.14元/股至77.38元/股，合计套现15.07亿元。华友投资及其一致行动人当年则套现10.01亿元。
年，大山公司继续减持，套现4.75亿元。时至年，华友钴业股价大涨，大山公司则加快减持步伐，当年6月，大山公司将其所持华友钴业6.8％股权、5.01％股权分别转让给陈雪华、杭州佑友，交易价格为88.92元/股，总价款分别约为73.34亿元、54.03亿元，合计.37亿元。
协议转让完成后，大山公司的持股比例仅剩下0.99％，年8月23日至25日，大山公司在三天内完成清仓，套现15.63亿元。
至此，谢伟通通过二级市场和股权转让，累计套现逾亿元。华友钴业实控人也由谢伟通、陈雪华变更为陈雪华，直接和间接持股21.69％，谢伟通仅通过华友控股持有公司0.47％的股份，几近退场。
